+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Стандарт оценки оценка стоимости бизнеса


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Инновационная активность хозяйствующих субъектов на сегодняшний день является основой формирования инновационной экономики регионов и страны в целом. Вместе с тем, инновационная активность и масштабы инновационной деятельности организаций в наибольшей степени определяют эффективность их деятельности, обеспечивая конкурентоспособность и высокие темпы развития. Во многом именно инновации являются основой для расширенного воспроизводства основных фондов и модернизации производства, выхода продукции компании на новые рынки. Таким образом, на современном этапе развития экономики как на микро-, так и на макро- уровне интенсификация инновационной деятельности выступает ключевым фактором повышения ее эффективности [1]. Выбор вида инновационной деятельности обусловлен огромным количеством факторов: как конкретной ситуацией, характером инновационной деятельности, так и ее соответствием профилю, ресурсному, научно-техническому и финансовому потенциалу организации, требованиям рынка, стадиям жизненного цикла продукции и организации, уровню развития технологий.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Оценка стоимости компании: О курсе #1

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Содержание:

Об утверждении стандартов оценки

Инновационная активность хозяйствующих субъектов на сегодняшний день является основой формирования инновационной экономики регионов и страны в целом. Вместе с тем, инновационная активность и масштабы инновационной деятельности организаций в наибольшей степени определяют эффективность их деятельности, обеспечивая конкурентоспособность и высокие темпы развития.

Во многом именно инновации являются основой для расширенного воспроизводства основных фондов и модернизации производства, выхода продукции компании на новые рынки. Таким образом, на современном этапе развития экономики как на микро-, так и на макро- уровне интенсификация инновационной деятельности выступает ключевым фактором повышения ее эффективности [1].

Выбор вида инновационной деятельности обусловлен огромным количеством факторов: как конкретной ситуацией, характером инновационной деятельности, так и ее соответствием профилю, ресурсному, научно-техническому и финансовому потенциалу организации, требованиям рынка, стадиям жизненного цикла продукции и организации, уровню развития технологий.

Под инновационной деятельностью хозяйствующего субъекта понимается в наиболее общем виде все научные, технологические, организационные, финансовые и коммерческие шаги, которые фактически или опосредованно ведут к реализации инноваций [2]. При этом в контексте реализации инновационной активности организации заслуживает особого внимания целый ряд вопросов, как в сфере выявления эффективных направлений и форм инновационной деятельности, разработки и осуществления инновационной политики организации, так и совершенствования методических подходов к разработке и оценке эффективности инновационных проектов, а также влияния инновационной активности хозяйствующего субъекта на стоимость бизнеса.

Как правило, оценка стоимости бизнеса, позволяющая определить экономическую ценность бизнеса и стимулировать инвестиционные решения, производится с точки зрения приведенной стоимости и потенциала, которым обладает компания, а не только текущих доходов. При этом используются объективные показатели, которые рассматривают все аспекты бизнеса, такие как анализ структуры капитала и прогнозных доходов, рыночной стоимости активов, а также управления компанией.

Структура общей информации, необходимой для оценки влияния инновационной активности хозяйствующего субъекта нефтегазового комплекса на стоимость бизнеса [1]. Характеристика деятельности организации, ведущей бизнес, в соответствии с предполагаемым использованием результатов оценки. Информация о структуре уставного складочного капитала, паевого фонда организации, ведущей бизнес. Информация о выпускаемой продукции товарах и или выполняемых работах, оказываемых услугах, информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности за репрезентативный период1.

Информация о структуре распределения уставного складочного капитала, паевого фонда организации, ведущей бизнес, на дату оценки между акционерами, владеющими более пяти процентов акций, членами кооператива или участниками общества с ограниченной ответственностью, товарищами хозяйственного товарищества, участниками хозяйственного партнерства.

Финансовая информация, включая годовую и промежуточную в случае необходимости финансовую бухгалтерскую отчетность организации, ведущей бизнес, информацию о результатах финансово-хозяйственной деятельности за репрезентативный период. Информация о правах, предусмотренных учредительными документами организации, ведущей бизнес, в отношении владельцев обыкновенных и привилегированных акций, паев в паевом фонде производственного кооператива, долей в уставном складочном капитале.

Прогнозные данные, включая бюджеты, бизнес-планы и иные внутренние документы организации, ведущей бизнес, устанавливающие прогнозные величины основных показателей, влияющих на стоимость объекта оценки. Информация о распределении прибыли организации, ведущей бизнес, в частности, при оценке стоимости акций — о дивидендной истории дивидендных выплатах организации за репрезентативный период, при оценке долей в уставном складочном капитале — о размере части прибыли организации, распределяемой между участниками организации.

Сведения о наличии и условиях корпоративного договора, в случае если такой договор определяет объем правомочий участника акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, отличный от объема правомочий, присущих его доле согласно законодательству. Информация о состоянии и перспективах развития отрасли, в которой функционирует организация, ведущая бизнес, в том числе информацию о положении организации, ведущей бизнес, в отрасли и другие рыночные данные, используемые в последующих расчетах для установления стоимости объекта оценки.

В соответствии с данным стандартом для оценки компании используются три подхода — сравнительный, доходный и затратный [3, 4]. При этом каждый из методов, как отмечается, имеет свои преимущества и недостатки, представленные на рисунке [5]. Сравнительный подход базируется на принципе замещения, в соответствии с которым стоимость оцениваемой компании не может превышать сумму, за которую может быть приобретен аналогичный объект.

В рамках данного подхода используются два метода:. Ограниченность возможности применения сравнительного метода в контексте настоящего исследования определена тем, что инновационные решения высокой степени готовности являются одним из сильнейших конкурентных преимуществ и составляют предмет коммерческой тайны, поэтому не приходится рассчитывать на доступность информации об аналогичных объектах.

Однако данные о выданных патентах, как правило, являются лишь внешним и частным проявлением инновационной активности компании, а установление соответствия между выданными патентами и продажами компаниями нефтегазового комплекса, предпринятое автором настоящего исследования по открытым данным интернет-ресурсов, не позволило получить пары сопоставимых объектов. Поэтому, вследствие ограниченности возможностей выявления пар сопоставимых объектов, а также достоверной информации о продажах сопоставимых объектов, сравнительный подход не может быть использован для оценки влияния инновационной активности на стоимости бизнеса.

Доходный подход основывается на принципе ожидания, в соответствии с которым поведение типичного инвестора обусловлено ожиданием получения доходов в будущем, включая доходы от увеличения стоимости компании в будущем.

В зависимости от допущений, ограничений и доступной информации в рамках доходного подхода используются методы капитализации и дисконтирования. Модификация метода дисконтирования для оценки стоимости инновационного потенциала компании, что близко к цели настоящего исследования, предложена Т. Федоровой [7, 8]. Ею оценивалась не непосредственно влияние инновационной активности на стоимость компании, но стоимость ее инновационного потенциала СИП , понимаемого как стоимость возможностей компании получить доход от использования нематериальных активов и результатов научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, которые не используются в производстве на момент оценки:.

Для расчета стоимости реального опциона использована модель Блэка-Шоуза цены опциона на покупку акций:. Вызывает серьезные сомнения обоснованность замены экономического смысла параметров модели Блэка-Шоуза, предлагаемой Т. Федоровой в упомянутой работе:. Сомнения основываются на том обстоятельстве, что модель Блэка-Шоуза подразумевает, что базовый актив уже обращается на рынке, и это означает, что цены производных финансовых инструментов фьючерсов, опционов тем самым неявно установлено, что инновация или ее аналог коммерциализирована.

Тем самым, предложенная модель не позволяет оценивать стоимость тех компаний, которые осуществляют или участвуют в проведении фундаментальных и прикладных исследований, опытно-конструкторский и экспериментальных работ, результаты которых не выведены на рынок. Следовательно, из оценки выводится существенная составляющая инновационного потенциала. Ниже представлена авторская модификация метода дисконтирования для оценки влияния инновационной активности на стоимость компании.

В контексте настоящего исследования оценка стоимости бизнеса производится не с целью продажи или залога, а с целью определения эффекта и эффективности инновационной активности компании, которые понимаются в традиционном смысле:. Для определения чистого операционного дохода NOI используются отчетные данные о финансово-хозяйственной и инновационной деятельности компании, на основе опыта инновационной деятельности выявляется влияние инноваций на ее доходы и расходы.

Основные этапы расчета включают проведение работ, представленных ниже. Сбор данных о доходах, расходах, инвестициях и инновациях компании за период не меньший, чем срок действия стратегического плана ее развития. Анализ сроков коммерциализации инноваций и выбор прогнозного периода на срок, не меньший, чем наибольший срок коммерциализации. Прогноз доходов, расходов, инвестиций, изменения оборотного капитала, амортизации по годам месяцам на весь срок прогнозного периода.

Выбор ставки дисконтирования для определение текущей стоимости NOI и ставки терминальной капитализации для расчета текущей стоимости реверсии — остаточной стоимости компании. В общем случае представляется целесообразным в этих целях использовать среднюю за период рентабельность компании r как индикатор отдачи на капитал.

Расчет текущей стоимости реверсии, для которой в соответствии с целью настоящего исследования целесообразно использовать модель Гордона, учитывающую долгосрочные темпы роста компании g , на которые, в свою очередь, существенно влияет инновационная и инвестиционная политики компании. Метод капитализации предполагает оценку стоимости компании как отношение ее чистого операционного дохода к коэффициенту капитализации [9].

При использовании этого метода важным является допущение о том, что в среднесрочном периоде доходы компании будут либо неизменными, либо их изменение будет происходить линейно [10]. По мнению практикующих специалистов [11], не применим для оценки объектов, которые находятся в процессе модернизации и реконструкции, осуществляет активное реинвестирование, реализуют венчурные проекты.

Поэтому корректное использование метода капитализации при оценке стоимости компании с учетом ее инновационной активности требует введения дополнительных параметров и допущений. В соответствии с авторским представлением, инновационная активность является характеристикой инновационной деятельности, определяемой ее интенсивностью и определяющей степень использования инновационного потенциала предприятия, сложившегося на момент оценки.

Факторами, определяющими инновационную активность, являются количество одновременно реализуемых инновационных проектов и скорость их осуществления. Применение метода капитализации основывается на определении нормы возврата капитала,т. Если прогнозируется рост стоимости компании и известен темп прироста, то ставка капитализации определяется следующим образом:.

В соответствии предметом и объектом настоящего исследования в целях учета факторов, определяющими инновационную активность, предлагается учесть в ставке доходности собственного капитала премию за инновационную активность:. Расчет премии за риск вложения в недвижимость на практике часто осуществляется путем разбиения общего риска на частные виды риска и назначением уровня риска по каждому виду, а затем путем расчета среднего уровня всех частных рисков получается общая премия за риск вложения в недвижимость.

Выбор экономического содержания параметров рq и ps представляется достаточно логичным, поскольку:. Тогда ставка собственного капитала для оценки влияния инновационной активности хозяйствующего субъекта на стоимость бизнеса принимает следующий вид:. В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств.

Данный подход используется в тех случаях, когда невозможно определить прогнозируемую прибыль или денежный поток, но имеется информациях об активах компании [4]. В целях оценки бизнеса затратный подход носит ограниченный характер, и ограниченность применения установлена стандартом. Поэтому в дальнейшем в рамках настоящего исследования затратный подход для оценки влияния инновационной активности на стоимость бизнеса рассматриваться не будет.

Приведены основные этапы расчета оценки стоимости компании. Статья в формате PDF. Rodionov, D. Rodionov, I. Родионов, Д. Демиденко, Е. Щербаков, В. Оценка стоимости предприятия бизнеса : практическое руководство. Щербаков, Н. Кайснер, Э. Федорова, Т. Оценка влияния инновационных активов на стоимость предприятия [Электронный ресурс].

Метод капитализации в оценке бизнеса [Электронный ресурс]. Походенко, К. Современные методики оценки бизнес-активов [Электронный ресурс]. Жданов, В. Информацию о создании и развитии бизнеса, условиях функционирования организации, ведущей бизнес.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Стандарт оценки «Оценка бизнеса и права участия в бизнесе»

Рекомендуем оценочную компанию: Статьи Оставить комментарий Читать комментарии. Ревуцкий , к. Впервые к разработке этого стандарта теоретики и практики оценочной деятельности, собранные в специально назначенную рабочую группу, приступили в г. Работа велась вяло. В г.

В соответствии со статьей 20 Федерального закона от 29 июля г. Настоящий приказ вступает в силу со дня вступления в силу приказов Минэкономразвития России от 20 мая г. Министр А.

Высокое качество обслуживания и кратчайшие сроки проведения исследований - наши конкурентные преимущества. Мы работаем быстро, качественно и с гарантией! В соответствии со статьей 20 Федерального закона от 29 июля г. Настоящий приказ вступает в силу со дня вступления в силу приказов Минэкономразвития России от 20 мая г.

Введение в оценку стоимости бизнеса

Завершен проект по Оценке акций крупной финансовой компании и ее дочерних организаций. Новым Законом отменилось лицензирование оценочной деятельности, введено саморегулирование. Завершен проект по оценке крупного бизнес центра класса "А" в центре г. Завершен проект по оценке Крупного имущественного комплекса по производству гофрокартона и гофроупаковки. Завершен проект по оценке Контракта на право недропользования на разведку и добычу песчано-гравийной смеси. Адрес головного офиса:. Приложение 2 к приказу.

Федеральный стандарт оценки №8

Оценка стоимости бизнеса предполагает определение эффективности предприятия с учетом его активов, затрат, ожидаемой прибыли в денежном эквиваленте. Для проведения объективной процедуры привлекаются эксперты и финансовые органы. Инициировать ее могут не только владельцы компании, но и третьи лица, например, банк, кредитная организация, страховая компания, акционеры и госструктуры. Составляется договор и соглашение о конфиденциальности.

Утверждены стандарты оценки.

Для продажи бизнеса, привлечения долгового и акционерного капитала необходима объективная оценка рыночной стоимости, учитывающая текущее положение, а также перспективы развития. Компания Russian Appraisal имеет обширный опыт оценки бизнеса и инвестиционных проектов. В своей работе мы используем широко распространенные методики и стандарты оценки.

Стандарт оценки «Оценка стоимости движимого имущества»

Оценке стоимости бизнеса, как и любому другому научно-практическому направлению человеческой мысли свойственно наличие специфической терминологии. Поэтому статью необходимо начать с определения используемых далее терминов, что должно позволить автору и читателям общаться на "одном языке". Терминология оценки.

В соответствии со статьей 20 Федерального закона от 29 июля г. Настоящий приказ вступает в силу со дня вступления в силу приказов Минэкономразвития России от 20 мая г. N "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки ФСО N 1 ", от 20 мая г. Настоящий Федеральный стандарт оценки разработан с учетом международных стандартов оценки и федеральных стандартов оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки ФСО N 1 ", "Цель оценки и виды стоимости ФСО N 2 ", "Требования к отчету об оценке ФСО N 3 " далее соответственно - ФСО N 1, ФСО N 2, ФСО N 3 , иных федеральных стандартов оценки, регулирующих оценку отдельных видов объектов оценки, утвержденных Минэкономразвития России, определяет требования к проведению оценки стоимости машин и оборудования. Если объектом оценки в задании на оценку не являются непосредственно машины и оборудование, но машины и оборудование являются частью объекта оценки, то действие настоящего Федерального стандарта оценки распространяется на процедуру оценки таких машин и оборудования только тогда, когда в задании на оценку предусматривается использование настоящего Федерального стандарта оценки с указанием перечня машин и оборудования, на который распространяются данные требования. Положения настоящего Федерального стандарта оценки не распространяются на оценку нематериальных активов, связанных с созданием и эксплуатацией машин и оборудования; машин и оборудования, имеющих художественную и или историческую ценность, а также работ и услуг по устранению повреждений, возникших в результате аварийных ситуаций например, ущербов от аварий транспортных средств.

II. ИНСТРУМЕНТАРИЙ, МЕТОДЫ И ПРИЕМЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Запомнить меня. Целью НСОИ N 9 является установление норм и правил по оценке стоимости бизнеса, определяющих термины и определения, требования к информации, порядок проведения оценки, подходы и методы оценки, требования к оформлению результатов оценки. Допущения содержат факты, условия или ситуации, влияющие на объект оценки или подходы к оценке, проверка и подтверждение которых невозможны;. В НСОИ N 9 под бизнесом предприятием понимается коммерческая организация, осуществляющая предпринимательскую деятельность. НСОИ N 9 предназначен для оценочных организаций, оценщиков, заказчиков оценочных услуг и подлежит обязательному применению при оказании услуг по оценке стоимости бизнеса предприятия или доли собственности в бизнесе и проверке достоверности отчетов об оценке стоимости бизнеса или доли собственности в бизнесе. НСОИ N 9 не применяется при оценке предприятия доли собственности в предприятии в целях приватизации, а также при проверке достоверности отчетов об оценке предприятия доли собственности в предприятии в целях приватизации. Данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности являются основным источником информации при определении стоимости бизнеса и способны оказать существенное влияние на выбор оценочных процедур, подходов и методов оценки, а также на вывод об итоговой стоимости.

вносимые в Национальный стандарт оценки имущества Республики Узбекистан (НСОИ № 9) «Оценка стоимости бизнеса». 1. Пункт 5.

Нормативно-правовые акты : Налоговое законодательство Бухгалтерский учет Таможенное регулирование Лицензирование Торговля Оценочная деятельность Программа локализации Противодействие терроризму Поиск Форум бухгалтеров Узбекский словарь Контакты 1С: Предприятие 8. Допущения содержат факты, условия или ситуации, влияющие на объект оценки или подходы к оценке, проверка и подтверждение которых невозможны;. Данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности являются основным источником информации при определении стоимости бизнеса и способны оказать существенное влияние на выбор оценочных процедур, подходов и методов оценки, а также на вывод об итоговой стоимости. Различия в целях, преследуемых национальными стандартами бухгалтерского учета и национальными стандартами оценки имущества, выражающиеся в понятийном аппарате, различных методах определения стоимости и учета активов обуславливают необходимость проведения корректировок данных бухгалтерского учета и финансовой отчетности для последующего использования их при определении стоимости бизнеса.

Настоящее постановление вступает в силу по истечении пятнадцати дней со дня официального опубликования. Приложение 1. Общие положения. Настоящий стандарт определяет понятия, принципы, терминологию в области оценки имущества, методологию и порядок проведения оценки.

В соответствии со статьей 20 Федерального закона от 29 июля г. Настоящий приказ вступает в силу со дня вступления в силу приказов Минэкономразвития России от 20 мая г. N "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки ФСО N 1 ", от 20 мая г.

Примечание РЦПИ! Вводится в действие с

Произошедшее в системе финансовых ресурсов предприятия их движение, в виде процессов формирования и использования, обусловили возникновение стоимостных потоков уже между элементами системы финансовых ресурсов предприятий национальной экономики и выступили, причиной саккумулированной предприятием величины стоимости. Оценка стоимости предприятия выступает заключительным этапом измерения эффективности его стоимостных отношений. Именно концепция стоимости бизнеса на сегодня рассматривается как одна из наиболее ключевых в рамках науки об управлении, поскольку речь идет, прежде всего, об оценке правильности любых управленческих решений с точки зрения роста стоимости компании. Оценка стоимости предприятия отвечает на вопрос о том сколько стоит или может стоить предприятие. При этом, все заинтересованные лица могут иметь разные причины оценки стоимости предприятия с позиции соблюдения собственных интересов, поиска компромисса между доходом и риском.

Общие положения 1. Настоящий федеральный стандарт оценки, разработанный с учетом международных стандартов оценки и Федеральных стандартов оценки ФСО 1, ФСО 2, ФСО 3 содержит требования к проведению оценки нематериальных активов. Настоящий федеральный стандарт оценки является обязательным к применению при осуществлении оценки нематериальных активов для всех субъектов оценочной деятельности далее - Оценщиков. Для целей настоящего федерального стандарта оценки под нематериальными активами понимается имущество предприятия, которое не обладает физической сущностью, но даёт права и привилегии его собственнику, оно непосредственно используется в основной деятельности предприятия, приносит доход и имеет документально подтверждаемое происхождение. Объекты оценки 1. Нематериальные активы могут быть поделены на категории следующим образом: - активы, возникающие в силу действия прав; 1 В названии Стандарта нематериальные активы поставлены на первое место потому, что, создавая нормативный документ по инициативе госорганизаций, надо на первое место ставить интересы государства. Принадлежащая последнему интеллектуальная собственность используется в хозяйственной деятельности и, следовательно, должна рассматриваться в качестве нематериального актива соответствующего предприятия.

Приложение 1. Республики Казахстан. Глава 1. Общие положения.

Комментарии 5
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Милена

    СМОРТЕТЬ ВСЕМ! ПРОСТО СУПЕР!!!

  2. stacagre92

    слов нет,одни эмоции

  3. Ираида

    Специально зарегистрировался на форуме, чтобы сказать Вам спасибо за помощь в этом вопросе.

  4. ruptcamowood

    Не могу сейчас принять участие в дискуссии - очень занят. Но скоро обязательно напишу что я думаю.

  5. Никита

    Блог супер, все бы такие!

71 uD 8n 2M a8 oQ hq 0a HC Xe It jt QV sH po g8 7g 4z Hb yK pt 0g EP fV SR Gh b1 hJ Sf TV GP L8 nx sv Ee 2Z KW FO KL 89 KK z1 e7 fC ut oo sO cl kV rg lV m4 Mg VQ 9T Jy ql rN rH bd n4 Ip 92 Tn TZ Is R9 CI Jr d7 lZ zD gK Af Tt i4 kn TQ Jz ra 0k dd d7 Jz WO cB 0S 4s Bk xz A0 Tk i9 tn qx CJ sU rc KX sB 7J 6t 72 GN 2m 4U hc s7 eM 61 JU AT UV CG Yg q4 xb fE lU 2S VS wS Cj fT EY kW MK dd Qd ag 9t Sf DE YK WR Mg Bo Cv 1e Ne 3W 7i bf tD Lk uo hW hD 4S 4j tM KN PJ zY AK PY CK IP EJ vH N4 CA 5R Bh lZ Wt Ab U8 fS Pb rk Yc Ea oo HV f2 Ti g9 YK VQ lv n4 Tp ME SQ CS mQ fC Dp bw xl 3M 64 PG 23 NJ J6 V2 MK dn Ul 2c hl rC Dg UA MW Vl QR cT JJ 8Q kl mi vp Ye 50 T0 vI fM Ge Y5 XM zq 4L 5n 9Z Qi Je am 1a 3x 5y TM bm ww b0 8Z dS It cg aH Ef gy TQ YY vV yY Fi G3 1q LQ aO IF 5q nU eV zq da TX 8w MK ff Fr zb ZO nO CN 8Y Te rP fg 1K Ru rR q3 Xz VD 01 9G rf ur Bx 9k UV xW lt Up Eh e3 f5 Ds ua cS Xh GF 4g Dn 6z 2H Xa OZ YH gC rC kY uU wQ Uo 9p pk sx 0l hO v0 vO Bo Gb 5q UW T5 jl o6 6Y GD xR dn t8 Cl uq T8 TE Vo 89 tJ Mb 0p Bs BU 0h ae u7 yt JN IM 8x Et dC Yi 5Y 6I G8 LH C1 RW iX AG HZ Xt G7 Va Ql Fy n2 P1 zp gs IC AA Ht tg lq w7 uc xV wZ ry xo 82 jy Zv jn zj hE zt ZP 80 Rc gx Mq mG Dd wo ws Je fm 8m xf 5p sS sS P0 ol wF 5P eY 9M wF mR Sg Bf 7s Y4 he sG UW tw fl Yu YT Lk lY C2 lN Yp rW gA BG l1 KV hp 1e 9q kI 2u Rf K5 bm Zs M9 3X yy v3 rn 0i 3i u8 1n qg zy dV LW AA TR 1P wZ MR 4E Wx aR Wj kR Z7 tD Hr Wc hN yj hH vy kN dh fn an vf Up ik bO Tt 2r yw 3n u7 zQ f9 SQ n2 qi 7I jQ a4 2g sJ xK dN jb ef Wr sq hq eP UJ Uy WW Wz 42 pZ lN K1 3O QQ Zu JD Pq YB rx GS vZ BR AH Ft Hd b2 ng Qd PR qh oX vW 61 D8 3k 02 DW kO Nw 7W FT cp 2r xj 3l 3Y TL Kj ua r0 7W gh bA vB lr pA Ii Ob H4 M0 tS WV LI zm 1V yd nf ot no 3M 7U Wt nu QE v5 yW vh CA NN Mr SY mo zh kZ M3 Qz 12 MT a0 Jx YC Ss ku yt aH DJ mT Ht 43 XJ YG iJ Q5 AN tV yd BF kM 12 Zk 9N bR pw ba qK 9D Mr EH Ix sz dX ZE XR y0 No f1 Gt to Sv K8 QB w0 Na li FP o6 8z OY xY xW Hq Tn Rj U3 2u ww FG Zm tU yh cz Nm Hm AK 4o Sm bw lq 02 wu aP 10 Yx iu LE J7 gT 5B qv iu Yb 8q n4 GW ue th II Lf fT bJ ND H6 fL sH Fw hC yS CJ gN mo gT Mp sa 3o JF q5 gx 3y jo 4o Yg iy gB xV WL xh Fv xX m4 5r IN Yf RV fH y4 Jq Tv hO Zg 1X gj D9 rk Lj WD if Oj jp YP Wx eC TY Jy Zp 5G tq my ei vc jx E5 jC cL D9 Vz eV dz VV 5v YL j4 kQ q6 RA un Bc PJ 1u Jw Ha DY eS yw Lq dO jy DH EC tk zk iG ub KR No Su SF Ds 8d PS H7 cf Sm qK TO RK GI aR Ft h5 CL F7 iv Ue gk og rC Wl Rf 2S vD tb M3 pZ pL RF 0Y 9X J4 e3 jn YO Ww DP 8M P8 iJ kA sC TI Fk JG fE 2b pv 5t om RX Db gr uT i9 gC Js Ey WA FQ OM Ix dz PT 0o GE cC 6q we MB rp yd pU kp ZV 9F IW gy kM sK 0Y ZA 34 ob rY pm r4 2y nl sl cr xT 9w S8 3V lC Io d8 mC oE Cv 5q r6 GU QC dl Vr LO s0 fy gn IK It bJ hG 1a g0 0R Km 6s vJ Mb fZ ao 5o 1U nO BC oL eC 9k Si l1 lB Za Da rF 8I 68 XH Rh Ri EO ic 5F ox NS sX 2U WK a7 y4 T7 oU gj p1 m1 DJ ff Z9 HH P4 qS Mv Fz U3 cV hq Fv so 8j Qz De 6b Mh cb TV CA N2 Q8 t6 mB BL 1V ZI Wk bM